利率市场化再进一步

利率市场化再进一步

同业存单市场的快速发展为推出面向企业和个人的大额存单奠定了坚实基础。

6月2日，中国人民银行公布《大额存单管理暂行办法》，自公布之日起施行。兴业银行首席经济学家鲁政委对中国经济时报记者表示，《办法》的推出是为未来存款市场的定价提供参照，利率完全市场化进入“倒计时”，CD(大额存单)的推出极大提高了银行负债的“可管理性”，使得资产和负债两边的有机联动进一步增强，同时也丰富了金融投资工具谱系。　　在鲁政委看来，利率市场化的前提，是需要为之提供一个定价参照。此前推出的NCD虽然属于“存款类”的定价参照，但其投资人是存款类金融机构，与普通企业和居民存在明显差异。此次推出的CD，是面向非金融机构投资人发行的金融产品，属“一般性存款”，因而，其推出将为未来利率上限彻底解除后，一般性存款的定价提供参照，因而是利率完全市场化的倒数第二步——最后一步就是宣布完全解除管制。

CD属“一般性存款”，这意味着CD计入贷存比；也需缴纳法定存款准备金；在限额内享受存款保险。从利率市场化先行者的经历看，未来CD将会成为银行负债端企业和居民最主要的存款形式。　　鲁政委表示，CD“发行利率以市场化方式确定”。这意味着，CD利率不受现有存款利率上限管理的制约，由此将显著挤压目前“结构性存款”的空间，提高商业银行存款定价的规范性和透明度；利率的确定有“固定利率”和“浮动利率”两种方式，“浮动利率”要求以Shibor为基准确定，为避免基差风险，这要求未来商业银行应提高以Shibor为基准(NCD和CD的定价基准都是Shibor)的贷款定价比率。　　与此同时，此次放开是活期、定期期限齐备。“大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。”不仅如此，由于还可以“在发行条款中明确是否允许转让、提前支取和赎回”，因而，事实上从活期到定期各类期限全部具备了。　　鲁政委认为，CD极大提高了银行负债的“可管理性”。“发行人应当于每期大额存单发行前在发行条款中明确是否允许转让、提前支取和赎回。”这意味着，若需确保负债的稳定性和可预期性，银行可在某些类别的CD发行条款中明确规定“不可提前支取”；若利率走势不确定、需避免负债成本过高的情况下，银行可以在某些类别的CD发行条款中明确规定“可以提前赎回”。由此，CD极大提高了银行负债的“可管理性”，使得资产和负债两边的有机联动进一步增强：未来银行可根据资产匹配和流动性状况，来决定需要多少量、多高成本的负债。这也意味着，对于司库集中管理的商业银行来说，CD需要纳入司库的集中管理之中，同时，逐步令结构性存款退出负债行列。　　兴业银行研报同时认为，此举丰富了金融投资工具谱系。从金融市场来看，具有较强替代性的角度，CD与国债、CP、SCP、票据等一起，构成了更为丰富的金融市场投资工具谱系。从企业和居民来看，CD使得其能够在享受存款保险的同时，也提高了存款的流动性。　　延伸阅读　　1。什么是大额存单？ 　　答：大额存单是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。从国际经验看，不少国家在存款利率市场化的过程中，都曾以发行大额存单作为推进改革的重要手段。从我国的情况看，近年来随着利率市场化改革的加快推进，除存款外的利率管制已全面放开，存款利率浮动区间上限已扩大到基准利率的1.5倍，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争的存款定价格局基本形成，同时，同业存单市场的快速发展也为推出面向企业和个人的大额存单奠定了坚实基础。当前，推出大额存单的条件和时机已经成熟。　　2。哪些机构可以发行大额存单？哪些投资人可以认购大额存单？　　答：大额存单的发行主体为银行业存款类金融机构，包括商业银行、政策性银行、农村合作金融机构以及中国人民银行认可的其他金融机构等。大额存单推出初期，将首先在自律机制核心成员范围内试点发行。此后，人民银行将结合利率市场化改革进程以及大额存单市场发展情况，有序扩大发行人范围。　　大额存单的投资人包括个人、非金融企业、机关团体等非金融机构投资人；鉴于保险公司、社保基金在商业银行的存款具有一般存款属性，且需缴纳准备金，这两类机构也可以投资大额存单。考虑到不同投资群体投资能力的差异，《办法》在存单起点金额设计上对个人和机构投资人有所区别，个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人则不低于1000万元。未来，结合利率市场化推进进程和金融市场发展情况，人民银行可对大额存单起点金额适时进行调整。　　3。大额存单通过什么渠道发行？如何定价？　　答：大额存单发行采用电子化的方式，既可以在发行人的营业网点、电子银行发行，也可以在第三方平台以及经中国人民银行认可的其他渠道发行。在此基础上，人民银行还授权全国银行间同业拆借中心为大额存单业务提供第三方发行、交易和信息披露平台，进一步丰富大额存单发行交易渠道。具体采取何种方式发行，由发行人根据自身业务特点、经营管理要求并结合市场状况自主确定。　　大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息。　　4。大额存单是否可以流通转让？是否纳入存款保险范围？　　答：大额存单可以转让、提前支取和赎回。大额存单转让可以通过第三方平台开展，转让范围限于非金融机构投资人及人民银行认可的其他机构？鸦通过发行人营业网点、电子银行等自有渠道发行的大额存单，可以根据发行条款通过自有渠道办理提前支取和赎回。此外，大额存单还可以用于办理质押。　　根据《存款保险条例》，大额存单作为一般性存款，纳入存款保险的保障范围。

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