私募解读物美商业连续暴涨之谜

前日，北京物美商业发布公告称，公司召开股东大会拟转香港主板上市。有机构称，转战主板会潜在增加投资者的参与度，但这显然比不上赵丹阳给该股吃下的一剂猛药，上周，继赵丹阳赴巴菲特的午宴向其推荐该股后，该股连续四个交易日暴涨。

“推荐给巴菲特对该股票来说是一个很好的概念。不管他买不买，推荐给巴非特，股票肯定会涨。”昨日下午，一深圳私募如是说。在行业人士看来，物美商业在超市领域属于不错的公司，但绝对不足以支撑近日的暴涨，公司前些年靠低成本扩张的暴利时代结束了，接下来回归到一个正常盈利状态，股价也将回到公司的基本面上。

转板刺激不及“赵丹阳”猛药

前日，北京物美商业发布公告称，公司召开股东大会拟转香港主板上市。

对于北京物美商业拟转板的消息，美林称，该公司还考虑转到主板上市，这会潜在增加投资者的参与度，并提高该股的流动性。但是，拟转板消息的刺激显然比不上赵丹阳给该股吃下的一剂猛药。

6月24日，受人关注的巴菲特午聚开宴。聚餐后，赵丹阳称已向巴菲特推荐了物美商业，巴菲特表示他回去看看。直接向巴菲特推荐股票，可以说是在这一聚餐历史上前无古人，由此产生了巨大的新闻效应，等于赵丹阳向世界推荐了物美商业。

昨日，港股因假期停市，截至前日收市，该股报收9.66港元，当日下跌，但之前的4个交易日该股暴涨。这样下来，短短5个交易日大涨17.5%，让赵丹阳在物美商业的投资上狠赚了一笔。按赵丹阳一季度末持有的6595.05万股物美商业计，不足一周已大赚9497万港元。这个数字是当日午餐价211万美元(折合约1635万港元)的近6倍。

“要转板是2005年就开始提的，但今年5月才开始正式申请。”昨日下午，香港时富证券策略研究员雷雨告诉记者，近日该股实因暴炒。“公司股票的近日暴涨主要是炒作因素，最近有基金增持主要因为炒作因素，基本面维持不了这么多。综合各个行业分析员给出的目标价都没超过9.8港元，但上周的股价一度超过10港元”。雷雨说。

“推荐给巴菲特对该股票来说是一个很好的概念。不管他买不买，推荐给巴非特，股票肯定会涨。”深圳柏坊资产管理有限公司董事、投资总监、基金经理谢柳毅如是说。谢柳毅表示，赵丹阳自己买了，买得比较多，而且推荐给巴菲特，推荐给一般媒体未必会有公信力，但推荐给巴菲特就具备一定的公信力了，最近很多资金进入与赵丹阳把这个股票推荐给巴菲特有关。

赵丹阳的推介促使更多的资金进入该股。据香港联交所资料显示，美国资本集团公司在6月26日，以9.536港元的每股平均价，增持了100.5万股物美商业，涉资958港万元，增持后其持股比例由5.97%增至6.17%。

私募钟情物美基本面支撑

在香港上市的零售行业公司不少，为什么赵丹阳对物美商业情有独钟呢？

资料显示，物美主要在北京、天津、浙江经营管理大型超市及便利超市，是目前北京乃至整个华北地区的区域龙头。在北京零售市场，物美占25%的市场份额。截至今年3月底，物美共经营417家零售网络，其中大型超市104间，便利超市313间，总销售面积达464780平方米。

雷雨认为，与华联、沃尔玛全是大型商场很难拉低扩张成本不同，物美商业的优点是除了商场之外具有小的零售店，零售店抵抗经济周期的能力很高。“公司的管理也还不错，第一季度还增加了管理库存系统”。雷雨表示，从盈利方面来分析，“一季度公司的纯利润是4.2%，这在超市利润里面是比较高的，一般香港超市的纯利润都在1%到2%，像沃尔玛也就3%多一点。”雷雨告诉记者，从目前的情况来看，一季度公司仍然有几家新店开张，整体业绩增长还比较可观。

“赵丹阳看好物美商业自然有他的道理。”中信建投零售业分析师陈乐华告诉记者，除了物美商业外，内地的确还有北京京客隆和上海联华超市都在香港上市。相对于北京京客隆，物美商业区域优势明显，在北京零售市场，物美占25%的市场份额。08年又在浙江开辟市场，目前成为整个华北地区的区域龙头。同时，物美商业十分看重后台建设，在华北、浙江都有物流配送中心。在国内，有物流配送中心的企业盈利能力往往都要比没有的强，后台建设是他们的核心竞争力之一。

“而上海联华超市，虽然规模很大，在内资超市中排名第一，但国企的体制决定了其在管理和激励机制上赶不上物美商业”。陈乐华说。

此外，从投资者结构来分析，主要是一些基金持有。“类似于这样的创业板小股票，关注者不多，但物美商业一直都有基金关注，很多基金来买，公司前几年的派息比较好，都有40%，这对基金有很大的吸引力。”雷雨说。

低成本扩张时代或宣告结束

该股上月30日跌5.11%至9.66元，成交332万股。“这或已宣告此轮炒作告一段落，毕竟长期的股价支撑还要靠公司的基本面。”昨日下午，一私募人士表示。

“随着扩张程度的深入，物美商业的低成本扩张时间也基本宣告结束”。雷雨告诉记者，“当年有50%到60%的增长，成本低，现在没那么低的成本去托管那些小店，现在必须把折旧什么的全部算进去，拉低成本的空间非常有限。”雷雨举例说，要买一栋楼，你必须把一栋楼的折旧计入成本。“这样下来，公司不得不从以前的超级暴利时代回归到正常盈利状态。

“接下来公司股票的价格将会回到基本面上，价格会比较稳定，暴利机会很难再现。”雷雨说。

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