三大怪象彰显市场极度疲弱

经过周一的暴跌之后，昨日跌势趋缓，沪指开盘跌穿2700点整数关，并快速下探至2683.37点，最大下跌23.29点；其后随着金融、地产股止跌，带动大盘回升；中午收盘前最高回升到2715.41点。截至收盘，沪指报2708.98点，上涨2.32点，涨幅0.09%；深成指报11771.59点，上涨36.96点，涨幅0.31%。

从板块个股表现看，周一大跌后昨日两市超过五成个股上涨，酿酒、商业、水泥、造纸、化纤等具有涨价题材的个股涨幅居前。随着春节长假的临近，包括消费类品种在内的高通胀概念再度抬头。有色板块也出现集体反弹行情；大股东增持、资产注入以及年报业绩预增的个股也涨幅居前。

虽然涨多跌少，指数也收出红盘，但是资金参与度不高。昨日两市成交1194.8亿元，较周一缩量775.6亿元，缩量比例达到35.17%。两市不到1200亿元的成交量还不到去年11月沪市单边3000亿元成交量的一半，创近半年新低。经过持续的调整后，资金的抄底热情陡降。

缩量原因

担忧数据忧心加息

为何成交突然大幅缩减，金证顾问陈自力认为，由于本周暂停发行央票，很有可能意味着央行即将启动加息政策。加上去年12月份宏观经济数据将公布，市场对加息预期愈来愈强烈，所以不少资金选择了沉默以应对不确定性。另外，近期市场出现超乎预期的大跌，也让投资者对后市悲观而不愿进入。

在昨日缩量止跌后，中原证券张刚认为当前上证综指即将面临2650至2677点附近缺口的考验，2600点附近也是去年国庆后一轮暴涨行情的起点。“我们认为经过持续的调整之后，有望在2650点附近形成较为有效的支撑。周一的暴跌较为充分地反映了近期的悲观预期，预计短线下跌空间已不大。”

大摩投资也认为不必对大市太过悲观。市场连续下跌后短周期指标出现底背离现象，其中深成指和中小板指明显好于上证表现，这是未来大盘得以见底反弹的基础。但市场真正实现反弹还需要量能的配合，仅凭每天1000亿出头的成交量很难保证股指守住现有成果。所以在策略上建议投资者密切关注周三大盘量能的变化，如果成交量显著放大突破周二留下的跳空缺口，则可考虑加仓；否则需要留意大盘上行至缺口附近时将遇到的强阻力。本报记者 李龙俊 姚东若

新股完败 史上最大破发潮来袭

上市首日 5新股无一幸免

昨日市场无疑进入了严寒的极点5只新股上市首日全部破发，下跌幅度创出新高，且近80只次新股同时创出了上市新低。新股连续破发之势愈演愈烈，对于市场有何影响，破发的新股能否砸出市场底部呢？

表现 大史无前例5新股首日齐破发

昨日风范股份等5只新股上市。尽管市场预计其表现难以令人满意，但最终5只新股同日大幅度破发的结局仍大大出乎投资者的预料。

昨日5只新股没有1只翻红。其中，风范股份最大跌幅超过19%，亚太科技最大跌幅超过17%。截至收盘，风范股份跌14.40%、亚太科技跌13.75%、新都化工跌12.63%、鸿路钢构跌6.56%、司尔特报跌7.92%。值得注意的是，中签股民卖出意愿不强，昨日五只新股换手率都不足30%，最大的风范股份也不到29%。

而截至昨日，2011年以来共有21只新股上市，共有13只新股破发，破发率超过60%。尽管破发已经不是新闻，但五只新股上市当日齐齐破发的情况在A股历史上还是史无前例的。此外，破发首日下跌幅度也创出新高，昨日风范股份下跌14.40%，超出此前华锐风电(601558)首日9.59%的跌幅。而据记者不完全统计，去年10月以来上市的新股中，昨日就有接近80只个股同时创出了上市以来的新低。

分析 新股完败 大市低迷还是高价发行？

五只新股首日齐齐破发可谓完败，这无疑宣告“新股不败神话”的彻底终结。那么，究竟是什么导致了神话的终结呢？

大部分分析师把原因归结于新股的高价发行。的确，新股发行的估值令人望而生畏。1月7日上市的5只新股，平均发行市盈率达93.07倍。其中，新研股份(300159)更是以150.82倍的天价，荣膺“A股发行王”。1月13日，秀强股份(300160)、华中数控(300161)、雷曼光电(300162)、先锋新材(300163)、通源石油(300164)5只创业板新股平均发行市盈率同样高达101.09倍。而数据显示，截至昨日，上海市场平均市盈率仅20.99倍，深圳市场为32.97倍，中小板和创业板也不过51和71倍。

但新股破发的原因不完全是因为高价发行。世基投资统计显示，新股的首日破发与上市公司基本面质地和发行市盈率并不存在必然联系。统计所有从2008年之后上市的新股后，不难发现，所有破发股均与市场走势疲软有关系。一旦遇到市道不佳，无论多低的市盈率都有可能破发。而牛市中，再高市盈率个股也有资金接盘。另外，破发还与上市公司股本大小有关系。股本越大的在成交低迷的状况下越易破发。这也是昨日沪市风范股份跌幅最大的原因之一。

影响 底部临近？还需让“破发飞一会”

新股连续破发，市场温度降至冰点。俗话说“物极必反”，那么新股连续破发能否就此砸出市场的底部呢？

“事物发展到极点，会向相反方向转化。”世基投资表示，在新股不断破发后，就会引发大盘强劲反弹。例如1996年、2008年、2009年的破发潮后，市场都出现过很强烈的反弹。

“底部来临之前，还需让"破发"飞一会。”也有分析师认为，反弹还需要一个过程。市场筑底过程的完成还需要时间，需要等待一些调控效果的显现及一些政策细则的明确。由于市场股票供给持续增加以及资金流入减缓，一月份市场整体出现资金推动型上涨行情已不可能。但对比H股而言，蓝筹股估值具有支撑，市场的整体估值重心有望保持在目前水准，因而大盘大跌的空间已不大。

本报记者 刘泰山

腰斩股、两元股

重现江湖

自去年11月12日大盘见顶下跌以来，截至昨日，沪指累计跌幅14%。而相比大盘，市场中不少个股的跌幅更为惨烈。洪都航空(600316)等股价已惨遭腰斩，国电电力(600795)更是加入了农业银行(601288)的“两元股”行列。

洪都航空成为腰斩第一股

洪都航空曾在去年除权后的10月26日创出最高49.49元的股价，此后的11月份，一份“否定防务性资产注入”预期的公告出台后，公司股价连续3天被钉在跌停板上，此后震荡走低，昨日最低价报23.23元。按此前见顶股价计算，2个多月时间，该股累计跌幅已达53.06%，成为腰斩第一股。

跌幅排名第二的绿大地比大盘早两天见顶，2010年11月10日的最高价为44.86元。而在此后的一个多月里，绿大地因被曝“公司董事长何学葵股权被公安机关冻结”、“涉嫌信息违规披露”等问题接受公安机关调查而停牌，而停牌前已是遭遇了连续两个跌停板和两日暴跌。复牌后，该股因发布收购一家园林设计公司而一度涨停，但当天机构趁机出货，其后继续下跌。本周一最低探至22.10元，累计跌幅达到了50.74%。

除这两只个股以外，兴业证券(601377)、重庆啤酒(600132)、哈高科(600095)等跌幅也超过45%，濒临腰斩。分析人士指出，腰斩的出现说明市场泡沫在逐步减少，即使后市还有下跌，但跌幅已较为有限。

国电电力成为两元股

随着周一大盘的大跌，国电电力也重挫3.65%，收于2.90元，正式步入两元股行列。昨日，该股继续下挫0.34%，收于2.89元。至此，“两元股俱乐部”也由原来孤独的农业银行增加至两只个股。值得一提的是，京东方A在周一也一度跌破3元关口，收于2.98元，昨日反弹收回3元整数关口，逃过一“劫”。此外，华电国际、名流置业(000667)、ST梅雁等也徘徊在3元附近，距离“两元股”只有一步之遥。

分析人士指出，与2008年6月中旬沪、深A股的平均市盈率分别下降至21倍、26倍相比，目前沪市基本相当，但深市的整体市盈率还相对偏高。除贵州茅台(600519)外，其他14只100元以上的高价股均为中小板、创业板公司。“两元股”的出现，说明严重分化的估值水平正在理性回归，但市场还需要在继续调整中寻找一个相对合理的平衡支点。本报记者 蔡云舟

还将下跌

但空间有限

昨日沪指上涨2点，成交创出今年地量。在周一大跌之后，出现这种情况，并非表示下跌已告一段落，而更可能的是投资者被跌怕了，观望情绪加重了。目前来看收紧流动性的举措并未结束，央行或许还有后续动作，那这样一来，是否意味着大盘将就此跌跌不休了呢？其实收紧流动性导致大盘的下挫，只是其中一方面，而导致市场不断下跌的根源还是在A股本身。结构性的分化，注定了A股还将下跌，但实际空间不会太大了。

事实上，自2010年以来，A股就出现了明显的分化，中小板、创业板不断创新高，而大盘蓝筹股一直在底部趴着未动，甚至还不断下跌。当中小板和创业板个股达到登峰造极的时候，风险也达到了顶峰，下跌也就成为必然。与此同时，金融、地产、石化、交通运输等大盘蓝筹股，一直在底部窝着，而时下，在年报公布的当口，其靓丽的业绩自然会封杀其下跌空间，估值的优势和极高的安全边际为其未来的上涨埋下了伏笔。只是在如今收紧流动性的大环境下，它们暂时难有作为，因而也就会随着中小板、创业板的下跌而回落，但正是因其下跌空间不大，自然成为A股难有深跌的基石。

目前促使大盘进一步下跌的动力，依然还在中小板和创业板，从其股价和业绩对比来看，依然处于风险较大的区域。若从技术面来分析，在经历之前大幅下挫之后，中小板和创业板也渐渐具备了反弹的要求。但从目前来看，在流动性收紧的前提下，节前反弹的可能性不大，即使出现也是弱势反弹。但从操作角度来讲，一旦大盘再次下挫，投资者可以逐渐介入银行、石化、地产、交通运输等权重蓝筹板块；若是出现弱势反弹，就应该逢高减持中小板、创业板个股。

本报记者 孙强

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